Bancile romanesti, mai ieftine decat cele poloneze

Bancile romanesti, mai ieftine decat cele poloneze

[Miercuri, 30 Iul 2008]

Prin prisma raportului pret/profit pe actiune (PER), BRD si Banca Transilvania stau sensibil mai bine decat bancile poloneze listate (Pekao, BRE Bank, BZ WBK si PKO BP).

Este vorba de ultimul raport de analiza al Erste Bank privind emitentii listatati din sectorul bancar din zona euro. Si, surpriza ! bancile romanesti nu mai sunt printre cele mai supraevaluate din regiune stafeta fiind preluata de Pekao Bank cu un PER de 12,2 estimat pentru 2008 si PKO BP cu 13,3, ambele din Polonia.

BRD cu 9 poate fi considerata chiar o actiune ieftina (Banca Transilvania are un PER estimat de 5,9, dar aici apar distorsiuni din pricina vanzarii participatiilor din asigurari). OTP cu un PER de 8 a primit recomandarea de BUY, cu un pret tinta de 8,5 forinti/actiune ( de la 6,8 in prezent). Atat BRD cat si Banca Transilvania au recomandare de Acumulare analistii bancii vizand o crestere moderata in urmatoarele 12 luni.

De altfel pretul tinta pentru BRD este de 25,6 lei/actiune (fata de 18,4 la BVB pe 28 iulie) iar pentru Banca Transilvania, potentialul de apreciere e chiar mai generos, pana la 0,51 lei/actiune ( cu peste 70% peste cel din prezent).

Totul este ca pietele externe mari sa permita o revenire mai sanatoasa a burselor regionale, sentimentul investitional find importat mai ales din piata americana. Recamandare de vanzare primeste doar Komercijialna Banka din Serbia, cu un PER de 29,5.

Revenind la bancile regionale, sare in ochi un mic detaliu : BRD a depasit Erste la capitolul profitabilitate, cel putin in ochii departamentului de analiza al bancii austriece (Erste are un PER estimat pe final de an la 9,4).

Unde stau inca prost bancile romanesti ? La raportul pret/valoare contabila, unde valori de 3,3 precum la BRD par destul de piperate (Erste are 1,3 iar OTP 1,6). La rentabilitatea capitalului propriu (ROE) debitorii din Romania au de ce sa fie mandri : BRD va reusi in 2008, multumita lor, un neverosimil 40%, mult peste ce ofera Erste (14%), Pekao Bank (24%) sau, ca sa dam si un exemplu din tabara bancilor mari Unicredito (10,9%).

Bancile poloneze au urmatoarii multipli bursieri (PER-P/BV) : Bank Pekao (12,2-2,8), BRE Bank (11-2,5), BZ WBK (10,8-2) si PKO BP (13,3-3,4). Cu alte cuvinte, suntem mai ieftini ca polonezii ! Mai ramane ca bursa autohtona sa ofere si un detaliu important pentru investitori : o lichiditatea zilnica apropiata, daca nu comparabila, cu cea din Polonia, Cehia sau Ungaria.

La capitolul dividende, bancile raman zgarcite mai peste tot. Cea mai generoasa cu actionarii va fi anul viitor Pekao (randament la dividend de 4,9% si 6% estimat pentru 2010). Cehii de la Komercni Banka vor plati 5,2% din valoarea actiunilor iar BRD 4,4%, conform estimarilor Erste.

Bancile mari din vest isi permita sa directioneze cea mai mare parte a profitului spre actionari si asa se face ca Societe Generale are div Y de 6% iar Unicredito 6,9%, randamente peste dobanda bancara la termen in spatiul euro.

Riscurile unei investitii in actiunile bancilor din spatiul euro tin de potentialul lor relativ redus de a genera profit pe termen lung, raportul credite acordate/PB depasind de mult 100% in economiile dezvoltate (Romanai are aproximativ 45% ).


Citeste tot articolul in : Bloombiz.ro- Alexandru Voicu

Alte stiri financiare/auto similare